01. Первым делом выберем рисунок, к которому мы применим данный эффект. В данном случае рассмотрим на примере аватарки. Инструментом Horizontal Type Tool (T) печатаем нужный нам текст. Если нужно - добавляем необходимые эффекты к тексту на свой вкус.

02. В верхнем меню выбираем Windows --> Animation, чтобы открылось окно анимации.

Нажимаем два раза на значок внизу окна (выделен красной рамкой), чтобы продублировать наш кадр. В результате из одного кадра получится три.

03. Выберем первый кадр в окне анимации, и в панели слоёв выключим слой с текстом (так же этот слой автоматически отключится и в остальных кадрах)

Теперь там же выбираем второй кадр, и включаем для него слой с текстом

04 В результате должна получится следующая картина:

Далее вновь выбираем первый кадр, и нажимаем на значок "размножения" кадров (отмечен красной рамкой). В появившемся окне выбираем необходимое количество кадров-переходов, обычно 4-5.

нажимаем ОК, и получаем такой вид:

05. Теперь выбираем предпоследний кадр (изначально бывший вторым), и проделываем над ним предыдущий шаг.

Теперь можно выставить необходимые временные интервалы между кадрами, и сохранить нашу работу (для CS2 - File --> Save for Web, для CS3 и выше - Save Optimized As....), в формате GIF.